صعود قوي لـ الأسواق الناشئة خلال 2025 دفع محللين ومديري أصول إلى التحذير من مخاطر تزاحم المتداولين على صفقات الأسواق الناشئة الأكثر رواجاً، وعلى رأسها الرهان على الريال البرازيلي وصفقات تجارة الفائدة في أميركا اللاتينية، إضافة إلى أسهم الذكاء الاصطناعي في آسيا.
بحسب تقديرات ويلز فارغو سيكيوريتيز، فإن تقييمات عدد من العملات في أمريكا اللاتينية أصبحت منفصلة عن العوامل الأساسية رغم كونها من أفضل الصفقات أداءً هذا العام. بينما ترى فيديليتي إنترناشونال أن الأسواق الأقل سيولة في أفريقيا، مثل مصر وغانا وكوت ديفوار، قد تتعرض لضغوط قوية في حال ارتفاع تقلبات الأسواق العالمية.
وفي السياق ذاته، تبدي لازارد أسيت مانجمنت حذراً متزايداً بعد موجة بيع مفاجئة ضربت أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي الآسيوية في نوفمبر، مسجلة أسوأ هبوط منذ أبريل.
تقييمات مبالغ فيها.. وتصحيح محتمل
قال بريندان ماكينا، الخبير الاقتصادي لدى Wells Fargo في نيويورك: “معظم تقييمات العملات في الأسواق الناشئة مبالغ فيها ولا تعكس المخاطر القائمة. قد تستمر في الأداء الجيد على المدى القريب، لكن تصحيح الأسعار يبدو أمراً لا مفر منه.”
وتشير البيانات إلى أن مزيجاً من خفض الفائدة الأميركية، تراجع الدولار، وطفرة الذكاء الاصطناعي كان المحرك الأكبر لمكاسب قوية في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة، الذي يقترب من تسجيل أفضل أداء سنوي منذ 2017 بارتفاع يقارب 30%.
كما أظهر مسح صادر عن HSBC أن 61% من مديري الأصول رفعوا أوزانهم في السندات بالعملات المحلية بعد موجة تدفقات هي الأكبر منذ ست سنوات.
مخاطر بيع مفاجئ وجني أرباح مع نهاية العام
يحذر خبراء من احتمالات تخارج جماعي وجني أرباح مع اقتراب نهاية 2025، ما قد يضغط على سيولة الأسواق الناشئة ويرفع تقلب العملات، خاصة في أميركا اللاتينية حيث يواجه الريال البرازيلي ضغوطاً متصاعدة بعد مكاسب تجارة فائدة تجاوزت 30% هذا العام.
وتشير بيانات بنك التسويات الدولية إلى أن:
العملة مستوى المبالغة في التقييم
البيزو الكولومبي الأعلى في 7 سنوات
البيزو المكسيكي أعلى بـ 1.4 انحراف معياري عن المتوسط
الريال البرازيلي صفقات مزدحمة وخطر تصحيح متوقع
أسهم الذكاء الاصطناعي الآسيوية تحت الاختبار
شهد مؤشر كوسبي الكوري – أحد أفضل مؤشرات العالم في 2025 بارتفاع يقارب 70% – تراجعاً حاداً تجاوز 6% في جلسة واحدة قبل تقليص نصف الخسائر، نتيجة تزاحم على أسهم الذاكرة والذكاء الاصطناعي.
وبحسب ساكسو ماركتس فإن التمركز في هذه الأسهم “أصبح مزدحماً للغاية”، في حين يحذر خبراء Lazard من تفوق الشركات منخفضة الجودة على الشركات عالية الجودة، وهو نمط لا يدوم تاريخياً ما ينذر بانعكاس محتمل.
سندات الأسواق الأفريقية: مخاطر سيولة
قال فيليب فيلدينغ من Fidelity International إن أكثر ما يثير القلق هو:
> “اندفاع مفاجئ للخروج من أسواق مثل مصر وكوت ديفوار وغانا قد يغرق السوق في غياب قاعدة مشترين طبيعية.”
حقق صندوقه عائداً 12% خلال 3 سنوات متفوقاً على 84% من نظرائه.
خلاصة تحليل الأسواق الناشئة 2025
ارتفاع قوي في صفقات الأسواق الناشئة بسبب الفائدة الأميركية والذكاء الاصطناعي
مخاوف من تقييمات مبالغ فيها في عملات أميركا اللاتينية وعلى رأسها الريال البرازيلي
احتمالات تصحيح مفاجئ وجني أرباح مع نهاية العام
قلق بشأن السيولة في الأسواق الأفريقية (مصر – غانا – كوت ديفوار)
تزاحم استثنائي على أسهم الذكاء الاصطناعي في كوريا الجنوبية وآسيا
نقلاً عن : كشكول